钢铁业供给端收缩有限需求端持续走弱，供需压力有所加大

12月上半月，國內鋼價再創年內新高，有“地條鋼”分娩企業嚴查成分，也有鋼價慣性拉漲的成分。不過，隨著鋼市基本面發生扭轉，玄色系上下賤庫存全面回升，利空成分占據主導，12月下半月鋼價將呈現震蕩下行態勢。

12月上半月，因華北、華東、華中等地嚴查“地條鋼”企業，短流程鋼廠匯合關停，呈現壹定供給缺口，鋼價又趁勢漲了壹波。不過，由於鋼廠盈余持續好轉，盈余面高達七成，長流程鋼廠產量居高不下，加上電爐產能彈性較大，足以彌補中頻爐調度所發生的供給缺口。

今年鋼廠環保限產已成為常態化，特別是華北地區鋼廠。以是本次因霧霾引發的南邊鋼廠限產，減量較為無窮。隨著12月22日河北省打消(Ⅰ級)應急響應狀態，供給端難以呈現超預期的緊縮。

壹方面，霧霾及氣溫低落導致南邊下賤工地停工，必要淡季效應顯現。另壹方面，心理預期加上歲終資金緊張，導致中間商及下賤囤貨自願較低。樓市調控政策開始顯效，商品房銷售降溫將逐步傳導至房地產投資。同時，財政收支抵牾進壹步突顯，11月基建投資增速也呈現放緩。2017年我國鋼鐵消費增長仍然乏力，產能過剩態勢也未實質性扭轉，鋼價創出年內新高今後，市場有恐高心理。

其次，玄色系上下賤庫存全面回升，焦炭庫存接近上年同期，進口礦庫存再創新高，建材庫存明顯高於上年同期。

由於2016年4月煤礦履行276個工作日分娩軌制，導致今年下半年煤炭供給緊缺，“雙焦”價格漲幅也明顯高於鋼價和礦價。隨著煤礦產能重新釋放，上周(2016年12月16日)華東、華北鋼廠焦炭庫利用天數分別為7.1和13.5，基本處於上年同期水平;同期，50家鋼廠及焦化廠庫存847.68萬噸，創下2016下半年最高水平。煤焦市場緊平衡態勢不再，“雙焦”價格逐步松動。

由於我國鐵礦石進口量快速增長，12月澳洲、巴西鐵礦石到貨量仍處高位，進口礦港口庫存持續小幅增長，上周(2016年12月16日)高達1.13億噸，再創年內新高。結束2016年12月22日，鋼廠進口礦庫存利用天數高達31天。後期鋼廠補庫動力或將下滑，鐵礦石供需壓力有所加大，礦價承壓較重。

其余，夏日鋼材社會庫存也呈現俯沖，主假如建築鋼材庫存增長明顯。上周(2016年12月15日)，建築鋼材庫存量531.95萬噸，持續四周環比增長，較上年同期增長17.6%;板材庫存量361.15萬噸，國慶節後持續下滑，較上年同期低落17.5%。淡季成分對建材市場影響更大，盈余水平低於板材。由於今年汽車用鋼必要較好，板材市場呈現分化，冷卷價格趨勢強於熱卷、中厚板。

總之，在鋼廠盈余面高達七成的格局下，如無政策施壓，鋼廠難以主動減產。同時，淡季效應顯現，加上市場信心不足、歲終資金緊張，下賤用鋼必要持續走弱，鋼市供需壓力逐步加大。其余，玄色系上下賤庫存全面回升，鋼材成本有松動跡象，均不再支持鋼價上漲，短期鋼價或持續震蕩下行。