臨近農歷春節鋼價走強的可能性，到底有多大？

 接近陰歷新年，平穩過年是現貨商的訴求，現貨報價逐漸走穩，資本商場仍在等候機會或許制作機會，期貨照舊煩躁不已，17年的第三個周壹毫無預兆的來了個開門紅令商場各方心態不壹。

2016年末時筆者就認為，較為共同的商場心情通常會提早被商場合反應，而對節後行情的共同看好心情假如能夠堅持，則有也許壹起刺激新年前流互易商貨場的自動備貨誌願和商場的提價誌願，也許出現報價和社會庫存雙增的狀況。那近期庫存數據怎麽解讀，詳見下文。

2016年社會庫存均值為956萬噸，較2015年的1183萬噸降低了28.7%，全年除新年後的3-4月份外，庫存量均不超越1000萬噸，低庫存的環境也助推了商場行情的不斷走高。

依照商場常規，歷年新年之前都是庫存攀升之時，這與下流需求季節性下滑，而鋼鐵供給改變不大有關。2016的低庫存狀況連續至今，從近來幾年陰歷新年前十周的社會庫存比照來看，當前社會庫存從肯定量來看仍然處於偏低水平

本年社會庫存的提早源自需求端的兩個方面的改變，壹是出口量持續降低，二是流互易商貨自動備貨誌願的進步。據13日海關發布數據顯現，2016年中國鋼材出口總量為1.08億噸，同比降低3.5%，同比削減了400多萬噸，而12月單月出口量僅為780萬噸，同比降低26.83%，肯定量削減285萬噸。2016年出口量簡直呈逐月降低趨勢，且2017年陰歷新年較早，年末庫存有被迫添加的也許。

另外，對新年後春季行情的共同看好，有助於推升節前商場自動增庫存的誌願。從周期的視點來看商場通常遵循“去庫存-報價反彈-自動補庫-報價見頂回落-去庫存”的循環，2016年鋼材報價的整體向上的趨勢現已扭轉了商場的偏空心態，可是社會庫存卻持續在低位徜徉，對新年後行情的共同看好必然會構成補庫動作，因而本年的庫存提早添加也許是自動補庫誌願的提早實現。

預判本年節後庫存水平，能夠從產值、出口以及貿易商與下流的備貨誌願下手。首先從產值來看，調研的五大種類鋼材產值仍呈下行趨勢，1月上半月日均鋼材產值為130.99萬噸，較上壹年同期降低3.56萬噸，從圖4能夠看出本年節前產值與上壹年同期相比仍在降低，且距離也在擴展，本年制品材供給端的產值有望低於上壹年水平。但種類間或有分化，遭到環保限產影響較小且贏利水平較好的板材產值大概率高於上壹年同期，修建鋼材因中頻爐的停產也許略低於上壹年同期，總量來看也許與上壹年相等或略低。

近期出口照舊承壓，從圖3能夠看出，2015和2016年的下半年出口量剪刀差擴展的趨勢非常顯著，而2016年出口下滑的首要原因是國內報價持續上漲削弱了出口的報價競爭力，也即是說國內報價持續上漲出口就必然會遭到影響。從近期商場走勢來看，因為有節後傑出預期的支持，無論是期貨仍是現貨都體現出易漲難跌的特征，因而1月份的出口量估計仍將承壓。

貿易商與下流備貨誌願的高低取決於兩點：肯定報價和後市預期。現在無論是現貨報價仍是期貨報價都接近前高，從報價的視點來看自動備貨的誌願會因而打折，可是對新年行情的傑出預期又支持著商場抄底的心態，因而報價也體現為易漲難跌，所以新年前很有也許在期貨對利好的提早實現推進下持續上漲，貿易商在補庫誌願的股動下鋼廠庫存也許完結有些的搬運。

從肯定量的視點來看，2016年12月的鋼材出口量現已降低至780萬噸，1月份又是傳統的出口冷季，估計出口量持續下滑的也許性較大，即便與12月相等，較上壹年同期也削減了近200萬噸，因為新年前後約壹個月的時間內需求根本阻滯，因而在別的下流需求不變、出口降低200萬噸以上的狀況下，供給端即便相等，節後社會庫存也大概率高於上壹年同期(節前壹周社會庫存現已同比添加近150萬噸)，但低於2016年之前的節前庫存水平。

從庫存肯定量的視點來看，節後庫存同比添加是大概率事件，可是假如當前仍處於工業原材料的補庫存周期中，則庫存的適量添加並不代表2017年節後鋼材報價會因而轉弱。盡管如此，我們仍是需求重視兩點：

壹是庫存的增量是不是在預期水平中，總量增速過快仍有也許引起節後需求空檔期的做空炒作;

二是下流需求，特別是上壹年體現較好的板材類下流需求狀況，現在板材類種類產值遍及高於上壹年，最大的支持即是需求，假如節後實際需求出現預料外的轉弱，則也許引起板材牛市周期的提早結束。回收废品

整體來說能夠得出兩點定論，壹是節後庫存大概率高於上壹年同期，二是節後商場報價偏強運轉也許性較大，但需求警覺預料外的黑天鵝出現。